En NVIDIA todo marcha bien, pero ni siquiera eso es suficiente para Wall Street. El último informe de resultados trimestrales ha demostrado un poderío excepcional, aunque la empresa más importante del mundo, por capitalización bursátil, presenta un talón de Aquiles.
Una peligrosa concentración de clientes
El documento oficial con los resultados financieros menciona un “riesgo de concentración” de los grandes clientes de NVIDIA. La situación es preocupante, ya que seis clientes acumulan el 85% de todos los ingresos de la compañía:
- 10.750 millones de dólares – Cliente A (23% de los ingresos totales)
- 7.480 millones de dólares – Cliente B (16%)
- 6.540 millones de dólares – Cliente C (14%)
- 5.140 millones de dólares – Cliente D (11%)
- 5.140 millones de dólares – Cliente E (11%)
- 4.670 millones de dólares – Cliente F (10%)
El problema va a más, no a menos
Si solo nos fijamos en los dos clientes más importantes, el A es responsable de un 23% de los ingresos de NVIDIA y el B de un 16%, lo que representa el 39% de los ingresos provenientes de solo dos clientes. Hace un año, estos dos clientes representaban el 25% de los ingresos.
Estos datos plantean una pregunta inevitable: quién es quién en ese reparto de clientes. La respuesta no es sencilla.
Clientes directos…
NVIDIA distingue entre clientes directos, que son empresas que compran los chips y los montan en sistemas completos, y los usuarios finales. Entre los ejemplos de clientes directos se encuentran Foxconn, Quanta o Dell.
… y clientes indirectos
En este grupo se incluyen empresas que utilizan esos chips en sus centros de datos. Microsoft, OpenAI, Meta, Google, Tesla/xAI y Oracle son algunos de los candidatos, aunque no se puede saber con certeza quiénes están en esa lista de grandes compradores.
Pero los dos más importantes son directos
NVIDIA indica que el cliente A y el B son clientes directos, lo que significa que no son grandes tecnológicas. Sin embargo, la definición de NVIDIA es difusa, ya que algunos clientes directos compran chips para su propio uso, lo que podría incluir a cualquier de las Big Tech. Además, NVIDIA menciona que dos de sus clientes indirectos fueron responsables del 10% de sus ingresos totales, comprando sistemas a los clientes A y B.
OpenAI en las quinielas
NVIDIA mencionó que “una empresa de investigación y desarrollo de IA” contribuyó significativamente a los ingresos, lo que podría implicar a OpenAI, especialmente ahora que está trabajando en el Proyecto Stargate.
Pero la situación es peligrosa
Dependiendo tanto de pocos clientes, NVIDIA enfrenta una delicada cadena de dependencia. La empresa depende de intermediarios que a su vez dependen de gigantes tecnológicas. El futuro de NVIDIA está en manos de dos compradores que representan casi el 40% de su negocio, lo que también pone en riesgo a todo el ecosistema tecnológico que depende de sus chips.
No solo hay empresas, hay países comprando GPUs
Otro dato curioso del informe es que algunos gobiernos extranjeros están comprando chips de forma masiva. NVIDIA espera ingresar 20.000 millones de dólares en proyectos de “IA soberana” con países que intentan crear sus propios modelos e infraestructura de inteligencia artificial.
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